Ukrayna Faiz Oranını %15'te Sabit Tutuyor

Ukrayna Merkez Bankası, 2026 Mart toplantısında politika faizini %15 seviyesinde sabit tutarken, yılın ilk kararında 50 baz puanlık bir indirim gerçekleştirmiştir. Bu tutum, merkez bankasının büyüme endişelerine ve işgücü piyasasına odaklanarak para politikasını daha gevşek hale getireceği yönündeki önceki olasılıkla çelişmektedir. Ancak, Orta Doğu'daki savaşın patlak vermesi ve bunun küresel enerji arzı üzerindeki riski, ana enerji fiyatlarında artışlara yol açarak Ukrayna ekonomisi için enflasyon risklerini artırmıştır. Ayrıca, jeopolitik endişeler, dolar talebini artırmış ve grivna üzerinde baskı oluşturmuş, bu da borçlanma maliyetlerinin düşmesi için alanı daha da kısıtlamıştır. Enflasyon, uzun bir düşüş döneminin ardından Şubat ayında %7,6'ya yükselmiştir. Merkez bankası, enerji fiyatlarının kontrolsüz enflasyon beklentilerine dönüşmediğine dair net bir kanıt olmadan faiz indirimlerine yeniden başlamaktan kaçınacağını belirtmiştir.

Ukrayna Merkez Bankası, Ocak 2026'da ana faiz oranını 50 baz puan düşürerek %15'e indirmeye başladı; bu, enflasyonist baskıların azalmasını ve dış finansman risklerinin düşmesini yansıtmakta, aynı zamanda enflasyonu orta vadede %5 hedefine geri döndürmeyi amaçlamaktadır. Enflasyon, 2025 yılının sonunda güçlü hasatlar, azalan işgücü piyasası baskıları ve istikrarlı döviz piyasası nedeniyle yıllık bazda yaklaşık %8'e yavaşladı ve 2026'nın başlarında düşmeye devam etmesi bekleniyor; ancak enerji sektörü hasarları ve düşük baz etkileri nedeniyle ikinci yarıda geçici olarak hızlanması öngörülüyor. 2026'nın sonunda enflasyon yaklaşık %7.5, 2027'de %6 ve 2028'de %5 seviyesine düşmesi bekleniyor. Ekonomik büyüme, savaş nedeniyle mütevazı kalmakta, 2025-2026 döneminde yaklaşık %1.8, ancak yeniden inşa, yatırım ve enerji iyileşmesi ilerledikçe 2027-2028 döneminde %3-4'e hızlanması beklenmektedir.

Ukrayna Ulusal Bankası, Aralık toplantısında ana politika faizini %15,5'te tuttu ve borçlanma maliyetlerini Kasım 2023'ten beri en yüksek seviyede korudu. Karar, devam eden enflasyon risklerini ve dış finansman etrafındaki belirsizlikleri yansıtmaktadır. Kasım ayında, hem tüketici hem de çekirdek enflasyon yıllık bazda %9,3'e geriledi, yeni hasattan gelen gıda arzındaki artışın büyük etkisiyle, ancak hala %5 hedefinin oldukça üzerinde kaldı. Hazirandan bu yana bir düşüş eğilimi olmasına rağmen, enflasyon beklentileri yüksek seviyede kalmaya devam ediyor. Yurtiçi ekonomik faaliyet ve kredi büyümesi güçlü kalmış, kredilerin yıllık büyüme oranı %30'un üzerinde genişlemiş, ek bir teşvike ihtiyaç olmadığını göstermiştir. Dış tarafta, Ukrayna bu yıl resmi finansman olarak 45,8 milyar USD almış, yıl sonuna kadar beklenen başka 5 milyar USD daha var, ancak 2026-2027 için finansman planları belirsizliğini koruyor. Devam eden Rusya-Ukrayna çatışması hem enflasyon hem de ekonomik büyüme için önemli riskler oluşturmaya devam ediyor.