Pakistan Politika Faiz Oranını %10,5'te Sabit Tutuyor

Pakistan Merkez Bankası, 27 Nisan 2026'da politika faizini 100 baz puan artırarak %11,5'e çıkardı ve analistleri şaşırttı; analistler faiz oranının %10,5'te sabit kalmasını bekliyordu. Bu, Haziran 2023'ten bu yana ilk faiz artışıydı ve artan ekonomik belirsizlikler ile Orta Doğu'daki gerginliklerden kaynaklanan dalgalı petrol fiyatları enflasyon görünümünü olumsuz etkiliyordu. Politika yapıcıları, enflasyon beklentilerini sabitlemek ve mevcut arz şokunun ikinci tur etkilerini sınırlamak için daha sıkı bir duruşun gerekli olduğunu belirtti. Pakistan'daki enflasyon oranı Mart ayında üçüncü ayda %7,3'e yükseldi ve bu, Ağustos 2024'ten bu yana en yüksek seviye olup, merkez bankasının %5–7 hedef aralığını Ekim 2024'ten bu yana ilk kez aşmış oldu; bu artış enerji maliyetleri, döviz baskıları ve yapısal arz kısıtlamaları tarafından tetiklendi. MPC, mevcut arz şokunun enflasyonu önümüzdeki aylarda çift hanelere itebileceğini, ardından ise yavaşlayacağını değerlendirdi. Ancak, enflasyonun FY27'nin çoğu için hedef aralığının üst sınırının üzerinde kalması bekleniyor.

Pakistan Merkez Bankası, Mart ayında beklenildiği gibi politika faiz oranını %10,5'te sabit tuttu ve gevşeme döngüsündeki duraklamayı uzattı. Politika yapıcıları, Orta Doğu'daki artan gerginlikler nedeniyle petrol fiyatlarının yükselmesiyle birlikte artan ekonomik belirsizliği belirtti. Pakistan, ithal yakıta olan ağır bağımlılığı nedeniyle artan enerji maliyetlerine karşı özellikle savunmasız durumda. Uzun süreli bir enerji şoku, rupi üzerinde baskı oluşturabilir ve ülkenin IMF istikrar programı kapsamındaki taahhütlerini karmaşık hale getirebilir. Analistler, son yakıt fiyatı artışının enflasyonu ikinci çeyrekte yaklaşık %9,25'e çıkarabileceği konusunda uyarıyor; Şubat ayında manşet enflasyon %7'ye yükseldi ve bu, Ekim 2024'ten bu yana en yüksek seviye. Bu arada, hükümetin Temmuz ayında sona erecek mali yıl için %4,2'lik GSYİH büyüme hedefi, Orta Doğu krizi, yaklaşık üç milyon insanı yerinden eden şiddetli muson selleri ve Afganistan ile yaşanan çatışmalara bağlı tedarik zinciri kesintileri nedeniyle giderek daha zor hale geliyor.

Pakistan Merkez Bankası, Ocak ayında politika faiz oranını %10,5 seviyesinde tutarak, geçen yılki iki indirimden sonra %10'luk bir kesinti bekleyen piyasalara sürpriz yaptı. Aralık ayında manşet enflasyon, %5–7 hedef aralığında kalarak üç aylık en düşük seviye olan %5,6'ya geriledi ve merkez bankası enflasyonun FY26 ve FY27 boyunca bu aralıkta kalmasını öngörüyor. Ekonomik faaliyet güçlü kalmaya devam etti; FY26'nın 1. çeyreğinde GSYİH, geçen yılın aynı dönemine göre %3,7 artarak %1,6'dan yükseldi ve bu artış esas olarak sanayi ve tarım sektörlerinden kaynaklandı. FY26 için GSYİH büyümesi %3,75–4,75 olarak tahmin ediliyor. Dış tarafta, cari açık genişledi, ancak istikrarlı işçi havaleleri ve dayanıklı BİT ihracatları baskıları sınırlamaya yardımcı oldu. Döviz rezervleri birikmeye devam ediyor ve FY26 sonunda 18 milyar doları aşması bekleniyor. MPC, mevcut oranın fiyat istikrarı ve büyümeyi desteklediğini belirterek, mali politika ve yapısal reformlarla koordinasyonu vurguladı.