Ukrayna Politika Faiz Oranını %15'te Tutuyor

Ukrayna Merkez Bankası, Haziran 2026 toplantısında politika faizini %15 seviyesinde sabit tuttu; bu, yılın başındaki 50 baz puanlık faiz indiriminden bu yana üçüncü ardışık bekletme oldu. Merkez bankası, mevcut faiz seviyelerinin Ukrayna ekonomisi için yeterince sıkı bir parasal ortam sağladığını ve hırvanya cinsinden sabit getirili menkul kıymetlere olan talebi teşvik etmek için yeterince yüksek olduğunu belirtti. Yine de, NBU, Orta Doğu'daki savaş nedeniyle artan enerji fiyatlarının fiyat sepetinin temel sektörlerinde kökleşmesi durumunda faiz oranlarını artırmaya hazır olduğunu belirterek şahin bir görünüm sundu. Tüketici enflasyonu Mayıs ayında %8.2'ye yavaşladı, ancak çekirdek enflasyon %7.9'a yükseldi; her ikisi de merkez bankasının tahminlerinin üzerinde. NBU, enflasyonun önümüzdeki aylarda sabit kalmasını ve yıl sonunda artmasını, ardından 2027'de düşmesini bekliyor.

Ukrayna Merkez Bankası, 2026 Mart toplantısında politika faizini %15 seviyesinde sabit tutarken, yılın ilk kararında 50 baz puanlık bir indirim gerçekleştirmiştir. Bu tutum, merkez bankasının büyüme endişelerine ve işgücü piyasasına odaklanarak para politikasını daha gevşek hale getireceği yönündeki önceki olasılıkla çelişmektedir. Ancak, Orta Doğu'daki savaşın patlak vermesi ve bunun küresel enerji arzı üzerindeki riski, ana enerji fiyatlarında artışlara yol açarak Ukrayna ekonomisi için enflasyon risklerini artırmıştır. Ayrıca, jeopolitik endişeler, dolar talebini artırmış ve grivna üzerinde baskı oluşturmuş, bu da borçlanma maliyetlerinin düşmesi için alanı daha da kısıtlamıştır. Enflasyon, uzun bir düşüş döneminin ardından Şubat ayında %7,6'ya yükselmiştir. Merkez bankası, enerji fiyatlarının kontrolsüz enflasyon beklentilerine dönüşmediğine dair net bir kanıt olmadan faiz indirimlerine yeniden başlamaktan kaçınacağını belirtmiştir.

Ukrayna Merkez Bankası, Ocak 2026'da ana faiz oranını 50 baz puan düşürerek %15'e indirmeye başladı; bu, enflasyonist baskıların azalmasını ve dış finansman risklerinin düşmesini yansıtmakta, aynı zamanda enflasyonu orta vadede %5 hedefine geri döndürmeyi amaçlamaktadır. Enflasyon, 2025 yılının sonunda güçlü hasatlar, azalan işgücü piyasası baskıları ve istikrarlı döviz piyasası nedeniyle yıllık bazda yaklaşık %8'e yavaşladı ve 2026'nın başlarında düşmeye devam etmesi bekleniyor; ancak enerji sektörü hasarları ve düşük baz etkileri nedeniyle ikinci yarıda geçici olarak hızlanması öngörülüyor. 2026'nın sonunda enflasyon yaklaşık %7.5, 2027'de %6 ve 2028'de %5 seviyesine düşmesi bekleniyor. Ekonomik büyüme, savaş nedeniyle mütevazı kalmakta, 2025-2026 döneminde yaklaşık %1.8, ancak yeniden inşa, yatırım ve enerji iyileşmesi ilerledikçe 2027-2028 döneminde %3-4'e hızlanması beklenmektedir.