Brezilya Reali Mayıs 2024 Zirvelerini Test Ediyor

Brezilya realinin, yüksek yerel carry, daha net para politikası rehberliği ve zayıf ABD doları ile birlikte Mayıs 2024'ten bu yana en yüksek seviyesi olan 5.18'in üzerine güçlenmesi. Merkez bankası tutanakları, gevşemenin Mart ayında başlamasının muhtemel olduğunu ancak kesinlikle verilere dayalı bir hız vurguladığını belirtti; bu da kademeli indirim beklentelerini güçlendirerek, Selic'in hala %15'te olmasıyla reel getirileri cazip kıldı. Bu öngörülebilir politika yolu, politika risk primini düşürdü ancak güvercin bir yeniden fiyatlandırma tetiklemedi. Aynı zamanda, daha yumuşak bir ABD doları, yüksek getirili gelişen piyasa para birimlerine olan akışları daha da destekledi. Dışsal temeller de yardımcı oldu; elverişli ticaret koşulları, güçlü ihracat gelirleri, yüksek demir cevheri sevkiyatları ve büyük bir ticaret fazlası projeksiyonları, döviz akışlarını desteklemeye ve dış finansman endişelerini hafifletmeye devam ediyor. Yine de, kalıcı mali belirsizlik ve siyasi gürültü, gizli bir risk primini sürdürürek yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Brezilya realinin ABD doları karşısında 5.22 seviyesine güçlenmesi, Mayıs 2024'ten bu yana en güçlü seviyelerine geri dönmesiyle gerçekleşti; piyasalar son Brezilya merkez bankası kararları tutanaklarını sindirirken. Politika yapıcıları, gevşemenin Mart ayında başlamasının muhtemel olduğunu belirtti ancak kesintilerin hızı ve büyüklüğünün tamamen verilere bağlı kalacağını vurguladı; bu durum, tahmin edilebilir bir geçiş olarak değerlendirildi, güvercin bir şok olarak değil. Bu, politika risk primini azalttı ve carry ve vade akışlarını destekledi, Selic oranı ise %15 seviyesinde yüksek kaldı. Gelişen piyasa ve emtia para birimleri karşısında daha yumuşak bir ABD doları, USD BRL üzerindeki baskıyı daha da azalttı ve realin yabancı yatırımcılara cazibesini artırdı. Destek, ticaret koşullarının elverişli olması ve yüksek real getirileriyle desteklenen Brezilya varlıklarına yönelik sürekli yabancı talep ile güçlendi. Yüksek ABD getirileri şu ana kadar sınırlı bir etki yarattı ve yerel faktörlerin baskın olmasına izin verdi; ancak sürekli mali belirsizlik ve siyasi gürültü, yukarı yönlü potansiyeli sınırlamaya devam ediyor.

Brezilya realinin ABD doları karşısında 5.26'nın üzerine zayıflaması, Mayıs 2024'ten bu yana en güçlü seviyelerinden geri çekilmesine neden oldu. Yeniden güçlenen ABD doları ve değişen küresel faiz dinamikleri, yüksek carry para birimlerine olan desteği azalttı. Dışarıda, bu hareket, Ocak ayındaki düşüşün ardından doların toparlanmasını yansıtıyor; bu toparlanma, daha sağlam ABD ekonomik verileri ve Kevin Warsh'ın bir sonraki Federal Rezerv başkanı olarak atanmasıyla desteklendi. Bu durum, daha sıkı likidite koşulları ve daha disiplinli bir bilanço yaklaşımı beklentilerini güçlendirerek ABD getirilerini artırdı ve BRL'yi tutmanın fırsat maliyetini yükseltti. İçeride, Copom Selic'i kısıtlayıcı %15 seviyesinde tutarken, politika yapıcıları gelecekteki herhangi bir gevşemenin sürdürülebilir disinflasyon ve mali disipline bağlı kalacağını yineledi. Bu durum, Brezilya'nın zaten iyi fiyatlandırılmış reel getiri avantajından ek bir yukarı yönlü beklentiyi sınırladı ve para birimine pek fazla yeni destek sunmadı.