Rusya Merkez Bankası Beklenenden Küçük Faiz İndirimi Yaptı

Rusya Merkez Bankası, Eylül 2026 kararında politika faizini %14 seviyesinde sabit tutarak piyasa beklentileriyle uyumlu bir adım attı. Geçen yıl Mayıs ayında %21 olan rekor seviyeden sonra ardışık on faiz indiriminin ardından bu karar alındı. Merkez bankası, temel enflasyonun üçüncü çeyrekte yükseldiğini belirtmesine rağmen, artışı bir kerelik, dışsal faktörlerin sonucu olarak değerlendirdi ve enflasyonun düşüşe geçeceğini kaydetti. Son veriler, mevsimsel olarak ayarlanmış fiyat artışının yıllık %11,6 seviyesinde olduğunu gösterdi; Ukrayna saldırıları nedeniyle rafinaj kapasitesinin kısıtlanması enerji fiyatlarında bir artışa yol açtı. Banka, tüketimin hala yüksek olmasına rağmen ılımlı bir hızda yavaşladığını belirtti. Bu arada, işgücü piyasası sıkı kalmaya devam etti ve işsizlik rekor düşük seviyelerde seyretti; çalışma çağındaki erkekler, Ukrayna'daki savaş nedeniyle askere alınmaktan kaçmak için göç etmeye başladı.

Rusya Merkez Bankası, Temmuz 2026 kararında politika faizini 25 baz puan düşürerek %14,0'a indirdi ve bu, faiz oranının geçen yıl Haziran ayında %21 ile rekor seviyeye ulaştığı kesme döngüsünü uzattı. Merkez bankası, reel faiz oranlarının yüksek seviyesine rağmen para koşullarının ılımlı şekilde sıkı kaldığını belirtti. Ekonomi, 2026'da şimdiye kadar yalnızca ılımlı bir hızda büyüdü; zira güçlü tüketici talebi, Ukrayna güçlerinin Rusya genelindeki büyük rafinerilere saldırması nedeniyle ana sektörlerdeki azalan kapasite ile dengelendi. Sonuç olarak, en son veriler, 2023'teki ilk çeyrekte üç yıl içinde GSYİH'da ilk yıllık daralmayı gösterdi. Bu arada, CBR, temel enflasyonun %4 seviyesine yakın bir düzeyde sabit kaldığını belirtti. Yakıt maliyetlerindeki artış, CBR tarafından geçici ve tek seferlik olarak değerlendirildi; ancak politika yapıcılar, hükümetin artan bütçe açığı nedeniyle büyüyen enflasyon beklentilerine dikkat etmeye devam etti.

Rusya Merkez Bankası, Haziran 2026 kararında politika faizini 25 baz puan düşürerek %14,25'e indirdi; bu, piyasa medyan konsensüsünün %14'e 50 baz puanlık bir indirim öngörmesiyle çelişiyor. Merkez bankası, kısıtlayıcı para politikasını gerektiren nedenleri belirtirken, orta vadede enflasyonist risklerin baskın olduğunu belirtti. Bu enflasyonist riskler, Orta Doğu'daki savaş nedeniyle artan enerji fiyatları, Ukrayna'nın hedef aldığı rafineriler nedeniyle iç piyasada yükselen enerji fiyatları ve ücret artışlarının verimlilik artışını aşmasıyla artan enflasyon beklenteleri tarafından destekleniyor. Bunun yanı sıra, CBR, mali politikanın daha önce beklenenden daha destekleyici olduğunu belirterek, enflasyonu önlemek için para koşullarının kısıtlayıcı kalması gerektiğini vurguladı. Rusya'daki enflasyon oranı Mayıs ayında %5,3'e gerileyerek CBR hedefi olan %4'ün üzerinde kalmaya devam etti.