Brezilya Reali Fiyat Verilerinin Ardından Güçlü Kalıyor

Brezilya realinin ABD doları karşısında 5.2 civarında kalması, piyasaların en son enflasyon verisini ve yenilenen mali kaygıları değerlendirmesiyle Mayıs 2024'ten bu yana en güçlü seviyesini test etti. Ocak ayı IPCA enflasyonu yıllık %4.44'e yükseldi ve bu, beklentilerle genel olarak uyumlu olsa da Aralık ayından hızlanarak fiyat baskılarını ve para politikası seçeneklerini kesin bir şekilde gündemde tuttu ve herhangi bir gevşeme döngüsünün zamanlaması ve derinliği konusunda güveni azalttı. Aynı zamanda, Maliye Bakanı Haddad'ın açıklamaları ve mali yollar ile merkez bankası yönetimi üzerindeki daha geniş tartışmalarla birlikte siyasi ve mali belirsizlikler yeniden ortaya çıktı, bu da artan bir risk primine yol açarak yabancı yatırımcıların gerçek risk için daha fazla tazminat talep etmesine neden oldu. Daha yumuşak emtia sinyalleri, Brezilya'nın dış destek arka planını zayıflatarak bu baskıları artırdı ve para biriminin Şubat ayı başlarındaki zirvelerinden geri çekilmesini pekiştirdi.

Brezilya realinin, yüksek yerel carry, daha net para politikası rehberliği ve zayıf ABD doları ile birlikte Mayıs 2024'ten bu yana en yüksek seviyesi olan 5.18'in üzerine güçlenmesi. Merkez bankası tutanakları, gevşemenin Mart ayında başlamasının muhtemel olduğunu ancak kesinlikle verilere dayalı bir hız vurguladığını belirtti; bu da kademeli indirim beklentelerini güçlendirerek, Selic'in hala %15'te olmasıyla reel getirileri cazip kıldı. Bu öngörülebilir politika yolu, politika risk primini düşürdü ancak güvercin bir yeniden fiyatlandırma tetiklemedi. Aynı zamanda, daha yumuşak bir ABD doları, yüksek getirili gelişen piyasa para birimlerine olan akışları daha da destekledi. Dışsal temeller de yardımcı oldu; elverişli ticaret koşulları, güçlü ihracat gelirleri, yüksek demir cevheri sevkiyatları ve büyük bir ticaret fazlası projeksiyonları, döviz akışlarını desteklemeye ve dış finansman endişelerini hafifletmeye devam ediyor. Yine de, kalıcı mali belirsizlik ve siyasi gürültü, gizli bir risk primini sürdürürek yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor.

Brezilya realinin ABD doları karşısında 5.22 seviyesine güçlenmesi, Mayıs 2024'ten bu yana en güçlü seviyelerine geri dönmesiyle gerçekleşti; piyasalar son Brezilya merkez bankası kararları tutanaklarını sindirirken. Politika yapıcıları, gevşemenin Mart ayında başlamasının muhtemel olduğunu belirtti ancak kesintilerin hızı ve büyüklüğünün tamamen verilere bağlı kalacağını vurguladı; bu durum, tahmin edilebilir bir geçiş olarak değerlendirildi, güvercin bir şok olarak değil. Bu, politika risk primini azalttı ve carry ve vade akışlarını destekledi, Selic oranı ise %15 seviyesinde yüksek kaldı. Gelişen piyasa ve emtia para birimleri karşısında daha yumuşak bir ABD doları, USD BRL üzerindeki baskıyı daha da azalttı ve realin yabancı yatırımcılara cazibesini artırdı. Destek, ticaret koşullarının elverişli olması ve yüksek real getirileriyle desteklenen Brezilya varlıklarına yönelik sürekli yabancı talep ile güçlendi. Yüksek ABD getirileri şu ana kadar sınırlı bir etki yarattı ve yerel faktörlerin baskın olmasına izin verdi; ancak sürekli mali belirsizlik ve siyasi gürültü, yukarı yönlü potansiyeli sınırlamaya devam ediyor.