Rusya 10 Yıllık Getirisi Geri Çekiliyor

10 yıllık Rus OFZ getirisi, ekim ayının sonlarındaki %15.2'lik dört aylık yüksek seviyesinden 14.6%'ya düştü, daha yüksek vergilendirme ve petrol fiyatlarındaki toparlanma, artan OFZ arzının arka planını yumuşattı. Rusya'nın Ukrayna'yı işgalindeki federal hükümet harcamalarının artan büyüklüğü, Kremlin'i gelecek yılın bütçesi için KDV'yi artırmaya zorladı ve ek gelir olarak 1.2 trilyon RUB bekleniyor. OPEC+ üyelerinin gelecek yıl için üretim artışlarına ara vermesi sinyalini vermesinin ardından ham petrol fiyatlarındaki artış, hükümet gelirleri üzerinde olumlu bir etki yaptı. Gelişmeler, yavaş büyüme nedeniyle hükümetin bu yıl borçlanmayı %46 artıracağı sinyalini vermesiyle Rusya'nın kötüleşen mali durumuna geçici olarak karşı koydu. Yüksek enflasyonla mücadelesinde Rusya Merkez Bankası'nın yüksek faiz oranları nedeniyle OFZ'ler de baskı altındaydı. Referans faiz oranı %16.5'te ve CBR, bu yıl başka bir faiz indirimine karşı çıktı, çünkü yukarı yönlü enflasyon riskleri vardı.

10 yıllık Rus OFZ getirisi, Ekim ayının başlarında test edilen %15,2'lik dört aylık yüksek seviyeden 14,6%'ya gerileyerek Rus varlıklarına yönelik olumlu jeopolitik gelişmelerle destek buldu. ABD Başkanı Trump, Ukrayna Devlet Başkanı Zelensky'nin Rusya ile savaşı sona erdirmek için daha uygun koşulları kabul etmesi gerektiğini belirtirken, AB liderleri, Ukrayna'yı desteklemek için dondurulmuş Rus varlıklarını kullanmada engellerle karşılaştı. Gelişmeler, Rus tahvillerindeki sert düşüşü tetikleyen yüksek tahvil arzı ve yüksek faiz oranları sonrasında OFZ'lere biraz rahatlama getirdi. Gelecek yılın bütçe taslağı, Rusya'nın Ukrayna ile savaşı sırasında savunma harcamaları için federal bütçenin %40'ı olan 13 trilyon ruble tahsis edilmesini yansıttı ve önceki belgelerde belirtilenden daha fazla harcama yapılmasını sağladı. Düz harcama, Rusya'nın yavaşlayan ekonomisi, güçlü ruble karşısında düşük Rus emtia fiyatları ve merkez bankası tarafından yüksek faiz oranlarına yönelik hükümet gelirlerine yönelik risklerle aynı döneme denk geldi.

10 yıllık Rus OFZ getirisi, Hazine tarafından daha yüksek tahvil arzı ve Merkez Bankası tarafından daha yüksek faiz oranları nedeniyle üç ayın en yükseği olan %15'e yükseldi. Gelecek yıl bütçe taslağı, Rusya'nın Ukrayna ile savaşı sırasında savunma harcamaları için federal bütçenin %40'ı olan 13 trilyon RUB'yi yansıttı ve Rus federal hükümetinin geniş harcama dönemini uzatmak için önceden belirtilenden daha fazla harcama yapıldı. Düz harcama, Rusya'nın yavaşlayan ekonomisi, güçlü ruble karşısında düşük Rus emtia fiyatları ve Merkez Bankası tarafından yüksek faiz oranları nedeniyle hükümet gelirlerine yönelik risklerle aynı döneme denk geldi ve hükümet tahvili ihraç görünümünü artırdı. Urallar petrolü Ekim ayında varil başına 65 doların altında kalmaya devam ederken, LNG fiyatları ABD'den bol miktarda temin ve Avrupa'daki yüksek stoklar nedeniyle nispeten düşüktü. Politika cephesinde, CBR enflasyon riskleri nedeniyle agresif faiz indirimlerine karşı çıkarak beklentilerin üzerinde %17'ye faiz oranını düşürdü.