Rusya Beklenmedik Şekilde Faiz Oranını Düşürdü

Rusya Merkez Bankası, 2026'nın ilk toplantısında, Rus ekonomisindeki büyüme endişelerini gidermek amacıyla gösterge faiz oranını 50 baz puan düşürerek %15,5'e indirdi. Bu, piyasa anketinin beklemede kalacağına dair medyan tahminiyle çelişiyor. CBR, en son verilere göre tüketici fiyatlarındaki yeniden hızlanmaya rağmen faiz oranını düşürdü ve son fiyat baskılarının büyük ölçüde tek seferlik olaylardan kaynaklandığını belirtti; enflasyon sürecinin yıl boyunca devam etmesinin muhtemel olduğunu vurguladı. Merkez bankası ayrıca, yeni KDV önlemlerinin yerel tüketim sepetinin büyük bölümlerinde önemli bir geçiş etkisi yaratmadığını, bu durumun daha önceki yüksek vergi endişelerini sınırladığını ifade etti. Bu arada, CBR, dördüncü çeyrekte büyümenin yavaşladığını ve işgücü piyasasındaki sıkışıklığın yavaş yavaş azaldığını belirtti. Ayrıca, yüksek reel faiz oranları, güçlü ruble ve uzun vadeli OFZ getirileri, kısıtlayıcı finansal koşulları sürdürdü ve daha düşük faiz oranlarını gerektirdi.

Rusya Merkez Bankası, 19 Aralık 2025 tarihinde piyasa beklentileri doğrultusunda, ekonominin daha dengeli bir büyüme yoluna dönüşüne paralel olarak, enflasyonla mücadelede ilerleme kaydedilmesini yansıtan, temel faiz oranını 50 baz puan indirerek %16'ya düşürdü. Son veriler, mevcut ve temel fiyat artışında bir yavaşlama olduğunu gösteriyor; mevsimsel olarak düzeltilmiş enflasyon Ekim-Kasım aylarında belirgin bir şekilde azalırken, yıllık enflasyonun yıl sonunda %6'nın altına düşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, enflasyon beklentileri artmış durumda ve hala belirgin bir kredi faaliyeti ile yakıt ve gıda gibi dalgalı kalemler tarafından yönlendirilen eşitsiz fiyat dinamikleri gibi konular ana endişeler arasında yer alıyor. Merkez bankası, enflasyonun hedefe sürdürülebilir bir şekilde dönmesini sağlamak için para politikasının uzun bir süre sıkı kalacağını vurguladı. Enflasyonun 2026'da %4-5'e düşmesi beklenirken, temel enflasyonun ikinci yarıda %4'e ulaşması öngörülüyor. Ekonomik büyüme, iç talep tarafından desteklenen ılımlı ancak eşitsiz bir hızda devam ederken, işgücü piyasasındaki sıkılaşma yalnızca kademeli olarak azalıyor.

Rusya Merkez Bankası, 24 Ekim'de 4. ardışık faiz indirimi olan %16,5'e 50 baz puanlık bir indirim yaptı ve piyasa beklentilerine karşı sabit kalmayı tercih etti. Kesime rağmen, merkez bankası enflasyonda kalıcı yukarı yönlü riskler nedeniyle orta vadede para koşullarının kısıtlayıcı kalmasının beklendiğini yineledi. Yine de, tüketici enflasyon beklentileri yüksek gıda fiyatları ve Ukrayna'daki rafinerilere yapılan saldırılar nedeniyle yükselen benzin fiyatları ortamında yüksek kalmaya devam ediyor. Rusya Merkez Bankası, gelecek yılın bütçesinde Federal hükümetin Ukrayna'nın işgalini finanse etmek için genişleyen açığını kısmak amacıyla işaret ettiği daha yüksek KDV seviyelerinden kaynaklanan fiyat artışlarının bunu daha da artıracağını belirtti. Banka, enflasyonun gelecek yıl sonuna kadar %4 hedefin üzerinde kalmasını beklerken, ana faiz oranının bu dönemde %13 ile %15 arasında olmasının beklendiğini belirtti. Rusya Merkez Bankası büyümenin dirençli kaldığını belirtirken, IMF bu yıl GSYİH'nın sadece %0,6 genişleyeceğini tahmin etti.