Rusya Beklendiği Gibi Faizi 50 Baz Puan Düşürdü

Rusya Merkez Bankası, Mart 2026 kararında ana politika faizini 50 baz puan düşürerek %15'e indirdi; bu, piyasalardaki medyan tahminlerle uyumlu olup, geçen yıl %21 ile rekor seviyede olan faiz oranının ardından yedinci ardışık indirim olarak kaydedildi. Yönetim Kurulu, yılın başında temel enflasyon göstergelerinin beklenenden daha fazla düştüğünü belirterek, gevşeme kampanyasının devamını gerektirdiğini vurguladı. Kurul ayrıca, öncü göstergelerin ekonomik aktivitedeki büyümenin yavaşladığını yansıttığı için bir indirim yapmayı tercih etti; hükümetin yeni KDV uygulamasının ise tüketici harcamalarını olumsuz etkilemesi bekleniyor. Yine de, merkez bankası, Orta Doğu'daki savaşın patlak vermesiyle artan enerji fiyatlarından kaynaklanan enflasyonist riskler nedeniyle indirim döngüsünü uzatmayabileceği konusunda uyardı. Orta Doğu'daki savaş, referans tahvillerdeki daha yüksek getiriler aracılığıyla finansal koşulları sıkılaştırmaktan kaçınırken, petrol ve gaz fiyatlarındaki artış hükümet gelirlerini artırmakta ve tahvil ihracı beklentilerini azaltmaktadır.

Rusya Merkez Bankası, 2026'nın ilk toplantısında, Rus ekonomisindeki büyüme endişelerini gidermek amacıyla gösterge faiz oranını 50 baz puan düşürerek %15,5'e indirdi. Bu, piyasa anketinin beklemede kalacağına dair medyan tahminiyle çelişiyor. CBR, en son verilere göre tüketici fiyatlarındaki yeniden hızlanmaya rağmen faiz oranını düşürdü ve son fiyat baskılarının büyük ölçüde tek seferlik olaylardan kaynaklandığını belirtti; enflasyon sürecinin yıl boyunca devam etmesinin muhtemel olduğunu vurguladı. Merkez bankası ayrıca, yeni KDV önlemlerinin yerel tüketim sepetinin büyük bölümlerinde önemli bir geçiş etkisi yaratmadığını, bu durumun daha önceki yüksek vergi endişelerini sınırladığını ifade etti. Bu arada, CBR, dördüncü çeyrekte büyümenin yavaşladığını ve işgücü piyasasındaki sıkışıklığın yavaş yavaş azaldığını belirtti. Ayrıca, yüksek reel faiz oranları, güçlü ruble ve uzun vadeli OFZ getirileri, kısıtlayıcı finansal koşulları sürdürdü ve daha düşük faiz oranlarını gerektirdi.

Rusya Merkez Bankası, 19 Aralık 2025 tarihinde piyasa beklentileri doğrultusunda, ekonominin daha dengeli bir büyüme yoluna dönüşüne paralel olarak, enflasyonla mücadelede ilerleme kaydedilmesini yansıtan, temel faiz oranını 50 baz puan indirerek %16'ya düşürdü. Son veriler, mevcut ve temel fiyat artışında bir yavaşlama olduğunu gösteriyor; mevsimsel olarak düzeltilmiş enflasyon Ekim-Kasım aylarında belirgin bir şekilde azalırken, yıllık enflasyonun yıl sonunda %6'nın altına düşmesi bekleniyor. Bununla birlikte, enflasyon beklentileri artmış durumda ve hala belirgin bir kredi faaliyeti ile yakıt ve gıda gibi dalgalı kalemler tarafından yönlendirilen eşitsiz fiyat dinamikleri gibi konular ana endişeler arasında yer alıyor. Merkez bankası, enflasyonun hedefe sürdürülebilir bir şekilde dönmesini sağlamak için para politikasının uzun bir süre sıkı kalacağını vurguladı. Enflasyonun 2026'da %4-5'e düşmesi beklenirken, temel enflasyonun ikinci yarıda %4'e ulaşması öngörülüyor. Ekonomik büyüme, iç talep tarafından desteklenen ılımlı ancak eşitsiz bir hızda devam ederken, işgücü piyasasındaki sıkılaşma yalnızca kademeli olarak azalıyor.